鋼鐵行業(yè)：長材板材可能分化 區(qū)域性機(jī)會凸顯
45#鋼,65Mn,電解板,冷軋中寬帶,東莞冷軋鋼,東莞冷軋中寬帶,東莞冷軋帶鋼,東莞冷軋板卷,東莞威達(dá)電解板。鋼鐵價格繼續(xù)下降，長材板材可能出現(xiàn)分化。1月鋼材價格仍不改下降的趨勢，中鋼協(xié)鋼價綜合指數(shù)環(huán)比下降1.44%，長材指數(shù)下降1.62%，板材指數(shù)下降0.51%。隨著春季臨近，長材的需求可能出現(xiàn)回升，價格可能止跌回穩(wěn)，而板材則可能繼續(xù)緩慢下跌的行情。
鐵礦石價格穩(wěn)中有升，長期仍不改下跌趨勢。1月鐵礦石價格略有上升，基本回到了去年12月初的價格。我們認(rèn)為，1月份出現(xiàn)的鐵礦石價格回升只是短期的價格調(diào)整，短期內(nèi)鐵礦石價格可能會出現(xiàn)窄幅震蕩的格局。
鑒于港口鐵礦石庫存仍處于歷史高位，鋼鐵行業(yè)對于鐵礦石的需求出現(xiàn)大幅上升的可能性不大，所以我們認(rèn)為，鐵礦石價格長期緩慢下行的趨勢不會改變。
鋼鐵產(chǎn)量略有增加。生鐵和粗鋼產(chǎn)量環(huán)比分別上升4.61%和4.57%，鋼材產(chǎn)量環(huán)比增幅較小為1.37%。在10月和11月進(jìn)行檢修的企業(yè)大都完成了檢修，產(chǎn)能的恢復(fù)對于鋼材產(chǎn)量的提高有一定的帶動作用。受春節(jié)因素影響，1月份的產(chǎn)量可能會有所下降，未來隨著工地開始復(fù)工，長材需求會隨之上升。1、2月的綜合產(chǎn)量出現(xiàn)增長的可能性較高。
鋼鐵的下游需求仍沒有好轉(zhuǎn)的跡象。需求數(shù)據(jù)仍顯悲觀：全年固定資產(chǎn)投資增速下滑至23.8%，12月固定資產(chǎn)投資環(huán)比下降0.14%，工業(yè)增加值同比下降至12.8%。機(jī)械、汽車、家電的產(chǎn)量都有不同程度的下降，而在短期內(nèi)這些需求大幅增加的可能性不高，板材需求可能會繼續(xù)下降。
而房地產(chǎn)方面，新一輪的保障房建設(shè)即將開始，長材的需求可能會有所增加。但總體來看，鋼鐵的下游需求仍未得到實質(zhì)性改善。
行業(yè)走勢強(qiáng)于市場，資源類企業(yè)估值修復(fù)。行業(yè)中有35家公司股價上漲，其中13家的表現(xiàn)高于整個行業(yè)。領(lǐng)漲的企業(yè)多為具有資源優(yōu)勢的企業(yè)，特鋼類企業(yè)表現(xiàn)較好，新疆地區(qū)相關(guān)企業(yè)表現(xiàn)也強(qiáng)于市場。我們認(rèn)為，1月份鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)的反彈屬于前期出現(xiàn)連續(xù)下跌后的補(bǔ)償性上漲。鋼鐵行業(yè)的狀況并沒有發(fā)生本質(zhì)性變化，反彈缺乏相應(yīng)的業(yè)績支撐，很難持續(xù)。
投資邏輯：在整個行業(yè)不景氣的背景下，我們判斷未來的幾個月內(nèi)長材和板材的走勢可能會發(fā)生分化，長材的走勢可能會優(yōu)于板材。在那些擁有區(qū)域性價格優(yōu)勢的企業(yè)可能會在長材的良好走勢中獲得超額利潤。建議關(guān)注八一鋼鐵(600581)、酒鋼宏興(600307)和三鋼閩光(002110)。
風(fēng)險提示：鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的狀況仍然沒有得到解決，整個行業(yè)可能會長期微利運行，請投資者予以注意。(東海證券)
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